2022 年加密寒冬：加密货币崩溃与网络故障

法号潇洒

2022 年是加密货币市场剧烈震动的一年，由几种加密货币价格下跌、网络和交易所故障导致了 2 万亿美元的总市值损失。

　　迄今为止，对市场的最大冲击包括 Terra 崩溃、Celsius Network 和 Voyager Digital 申请破产以及 Three Arrows Capital 倒闭。这些冲击并非孤立出现，而是波及整个市场，导致比特币和以太坊以及加密市场整体下跌。最大的问题在于用户的加密货币被锁定在交易所账户中，或者他们的资金管理权交给了其他人。

　　一些交易所在这个‘加密冬天’中损失惨重，他们的投资者不禁想知道自己可以使用哪些补救措施，以及是否可以从这个系统中的不负责任的行为者那里取得赔偿。

　　现行监管制度下的补救措施是无效的。大多数投资者在大量的加密交易条款中签署了他们对加密货币的权利，如果这些交易服务被清算，许多人将被列为无担保债权人。加密交易所和加密投资服务提供商本质上是作为银行角色运营的，但没有银行必须遵守的投资者保护条款以及相应监管。近期崩盘的基本原理并非新鲜事，类似不负责任的行为也导致了 2008 年传统金融市场的崩盘。

　　这些行为的影响及其在整个市场上产生的连锁反应也并不新鲜，尤其是在一个更多地基于消费者期望的市场中。许多监管机构关于如何在加密市场保护消费者的问题的答案是，应用传统金融中相应的保障措施。即：规范交易所可能持有的最低准备金，要求这些服务提供商必须获得许可，规范风险敞口，应用透明度标准，并将加密货币纳入金融产品范畴。

　　这将我们带到了 Terra 的崩盘，也许是最重要的一次崩盘。曾因向全球用户提供前沿区块链投资而受到赞誉的 Terra 现在被指责为 2022 年加密冬季的催化剂。究竟出了什么问题，为什么会出问题，是市场和监管机构一直在尝试解决的关键问题。

　　Terra USD（UST）是 Terraform Labs 推出的假想的稳定币。该代币通过算法机制与美元挂钩，使用 Terraform 的另一种加密货币 LUNA 来维持其稳定。该系统运行着一个套利网络，LUNA 和 UST 在其中相互交换——当有利润时，一个被出售换为另一个，从而创造了对更便宜货币的需求而使其价格回升。这套机制在短期内起到了明显效果，UST 能够与美元保持接近 1：1 的比率。这种机制还会销毁正在交易的加密货币，这也是促使 Terra 最终崩溃的重要催化剂。

　　Terra 生态系统和稳定机制的一部分是 Anchor Protocol，其运作类似于储蓄账户，将大量 UST 存入其中以获得高额收益。在其巅峰时期，Anchor 持有流通中所有 UST 的近 75%——这使得 UST 的价值高度依赖于 Anchor 的运作。

　　Anchor 从贷方获得 UST，将其借给借款人，以实现贷方大约 20% 的收益率——其运作方式与银行非常相似。这个回报从今年 3 月开始变化，随着协议持有的储备（Terra 为满足回报而保留的资本量）成比例地波动。储户被高回报的承诺所吸引而不断加入，准备金因支付储户收益而开始减少。一个临时解决办法是向协议中注入更多的 UST 并增加储备。显然，这并没有持续下去，因为该协议的吸引力不足以让用户持续存入资产。

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